هل تفقد الولايات المتحدة تفوقها المالي؟
وبحسب المكتب الاقتصادي لوكالة ويبانقاه الإخبارية، فقد ارتفع هذا العام إصدار السندات المقومة باليورو من قبل المقترضين في آسيا والمحيط الهادئ إلى مستوى قياسي بلغ 23% من إجمالي الإصدارات بالعملتين، مسجلاً نمواً بنسبة 6% مقارنة بعام 2024. وارتفعت مبيعات سندات اليورو من قبل الشركات والحكومات في عام 2025 بنسبة 75% لتصل إلى 86.4 مليار يورو (100.7 مليار دولار).
لا تزال الصفقات بالدولار الأمريكي تمثل الجزء الأكبر من صفقات التمويل، حيث ارتفع الاقتراض بالدولار الأمريكي من قبل المصدرين الآسيويين بنسبة 29% هذا العام. ومع ذلك، انخفضت الحصة السوقية للدولار، وقد يتلاشى تفوق الولايات المتحدة في مجال التمويل تدريجياً.
قال دانيال كيم، الرئيس المشارك لأسواق رأس المال الدين الآسيوية والمحيط الهادئ في بنك إتش إس بي سي: «أحد المحركات الرئيسية هو الحاجة إلى التنويع والابتعاد عن التركيز على الدولار الأمريكي. إن الزيادة في إصدار سندات اليورو هذا العام ناتجة عن التقاء الدوافع الاستراتيجية التي تتجاوز إعادة التمويل المعتادة».
إن الإجراءات التجارية التي اتخذها الرئيس الأمريكي دونالد ترامب هذا العام وضغوطه على الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة على الرغم من المخاوف المتعلقة بالتضخم، زعزعت ثقة المستثمرين في تفوق الدولار، مما دفعهم إلى التحول إلى الأصول المقومة باليورو. وقد حذا المقترضون الآسيويون حذوهم، وزاد إصدار سندات اليورو لتلبية الطلب على التنويع، وفي الوقت نفسه، انخفضت قيمة الدولار مقابل اليورو بنسبة 11%.
يرجع ازدهار الاقتراض باليورو أيضاً إلى انخفاض تكاليف التمويل، حيث يمكن لبعض المقترضين الآسيويين الحصول على الأموال باليورو بتكلفة أرخص من الدولار أو العملات المحلية. تظهر البيانات التي جمعتها بلومبرج أن المعدل الإضافي الذي يدفعه المستثمرون لتحويل اليورو إلى دولار يبلغ 3.1 نقطة أساس، وهو أدنى مستوى له منذ خمس سنوات.
وقال مارتن شولتز، كبير الاقتصاديين في شركة فوجيتسو ليمتد في اليابان، إن الجاذبية المتزايدة لليورو بالنسبة للمشاركين في السوق الآسيوية لتمويل واستثمار الديون، تشير إلى تطبيع بعد ازدهار مبيعات الدولار. وقال: «لدينا عالم أكثر تعددية».
تشمل الصفقات البارزة في أوروبا هذا العام بيع الصين سندات بقيمة أربعة مليارات يورو، والتي اجتذبت عروضاً تزيد عن 100 مليار يورو، وعرض بقيمة 5.5 مليار يورو من قبل شركة الاتصالات العملاقة إن تي تي اليابانية، وهو أكبر إصدار لسندات الشركات باليورو من آسيا في عام 2025.
وبحسب تقرير بلومبرج، من المتوقع أن تستمر جاذبية أوروبا كوجهة للتمويل حتى العام المقبل. ويتوقع أوين جاليمور، رئيس قسم تحليل الائتمان في آسيا والمحيط الهادئ في دويتشه بنك، أن يرتفع إصدار سندات اليورو من قبل المقترضين الآسيويين في عام 2026 إلى 125 مليار دولار، مما يمثل نمواً يزيد عن 20%.
